• [IPO 돋보기] 코스닥 상장 앞둔 '링크솔루션'...IPO 훈풍 이어갈까

  [뉴스투데이=임성지 기자] 코스닥 상장을 앞둔 3D프린팅 전문기업 링크솔루션이 일반 투자자 청약에서 유의미한 성적을 기록하며 기업공개(IPO) 훈풍을 이어갈지 이목이 집중되고 있다. 29일 투자은행(IB)업계에 따르며 링크솔루션은 지난 27일부터 28일까지 양일 간 진행된 일반투자자 대상 공모청약에서 1999대 1의 경쟁률을 기록했다. 청약 증거금은 2조5864억원으로 집계됐다. 앞서 링크솔루션은 국내외 기관투자자 대상 수요예측을 진행해 공모가를 희망밴드(2만~2만3000원) 최상단으로 결정했다. 링크솔루션의 공모주식 수는 90만주로 확정공모가 기준으로 207억원을 조달하게 된다. 상장 이후 회사의 예상 시가총액은 1335억원 수준으로 상장일은 6월 10일이며, 신영증권이 상장 주관사로 나선다. 2015년 설립된 링크솔루션은 3D 프린터 장비를 개발해 공급하는 기업이다. ‘3D 프린터 제품’ 판매와 ‘3D 프린팅 서비스’를 주요 사업으로 영위하고 있다. 주요 3D 프린팅 서비스 제공 분야는 △모빌리티 △항공/우주 △국방 △소비재/메디컬 △로봇/반도체 등이다. 회사의 주요 제품으로는 △SLA 프린터 △FDM 프린터 △MBJ 프린터 등이다. 최근에는 대전에서 파운드리 공장을 건설하며, 위탁 제조 사업을 강화하고 있다. 링크솔루션은 지난해 프리IPO(상장 전 지분투자)까지 포함해 총 225억원의 투자를 유치했다. △위벤처스 △L&S벤처캐피탈 △신용보증기금 △IBK기업은행 등이 재무적투자자(FI)로 회사의 지분을 보유하고 있다. 현재 회사의 최대주주는 최근식 대표로 30.32%를 확보하고 있으나, FI들의 지분이 적지 않은 편이다. 또 지난해 4억원 가량의 적자를 보는 등 성장세가 꺾였다는 점에서 FI가 상장 직후 시장에 주식 매도 가능성도 있다. 이에 따라 일각에서는 링크솔루션의 오버행 이슈에 대한 우려의 목소리도 있다. IB업계 관계자는 <뉴스투데이>에 “링크솔루션의 상장 직후 유통 가능한 주식이 전체 36.34%에 달하고 상장 3개월 이후에는 70.59%로 증가된다”며 “최대주주인 최근식 대표의 지분을 규정보다 보호예수 기간을 2년 늘렸으나, 실효성이 있을지 의문이다”고 말했다. 이에 대해 링크솔루션 측은 “링크솔루션은 그동안 투자자들과 약속한 가이던스를 지켜왔다”며 “일부 FI는 장기 보유 의사를 밝혀 물량을 대거 출회할 가능성은 낮다”고 설명했다.

• “인크로스, 높은 실적개선 기대감에도 낮은 밸류에이션”<유안타證>

  [뉴스투데이=임성지 기자] SK그룹 산하의 미디어랩 기업 인크로스가 SKT의 광고 및 마케팅 활동 강화에 따라 주가가 오를 것으로 전망된다. 권명준 유안타증권 연구원은 29일 ‘높은 실적개선 기대감에도 낮은 밸류에이션’ 리포트로 이 같은 의견을 냈다. 인크로스의 2025년 1분기 실적 매출 102억원, 영업이익 20억원으로 각각 전년대비 20.2%,155.6% 증가했다. 권명준 연구원은 “인크로스의 올해 1분기 실적은 정치적 이슈로 인해 광고업계 전반적으로 부진했을 것으로 추정됨에도 불구하고 성장됐다”며 “2025년의 경제성장률은 전년대비 둔화될 것으로 다수의 전망기관에서 예상된다. 광고시장이 경제성장률과 연동된다는 점에서 올해 광고시장이 전년대비 부진할 것으로 예상됨에도 불구하고 인크로스의 실적은 성장됐다”고 분석했다. 권 연구원은 “올해 대행사 미수금 이슈가 이어지지 않는다면 30% 이상의 영업이익 개선이 기대되며 현재 저평가 국면에 있다고 판단된다”며 “SKT의 마케팅 확대에 따른 수혜 외에도 다수의 실적성장을 견인할 요인들을 보유하고 있다”고 말했다. 인크로스는 1분기 실적 성장을 견인했던 주요 광고주의 마케팅 확대가 이어질 것으로 예상된다. 권 연구원은 “인크로스는 신작 출시 확대 및 해외 진출 등이 계획되어 있으며, 지난해 5월부터 전속대행이 시작됐다”며 “또 커머스 사업에서도 실적개선이 기대된다. 1분기 T-Deal은 부진했지만 신규 커머스몰 런칭에 따른 실적회복이 예상된다”고 분석했다. 마지막으로 그는 “인크로스는 신규사업으로 유튜버와 광고주의 PPL광고를 연결하는 스텔라이즈 플랫폼 사업을 개시했으며, MCM회사와 제휴 확대로 사업 영역을 확장해 나갈 계획이다”고 언급했다.

• “KH바텍, 2025년, 2026년 최고 매출 예상”<대신證>

  [뉴스투데이=임성지 기자] KH바텍이 2025년 슬림화된 힌지모듈 ASP가 상승하고 2026년 전장부품 매출이 본격화가 전망되면서 주가가 오를 것으로 전망된다. 박강호 키움증권 연구원은 28일 ‘2025년, 2026년 최고 매출 예상’ 리포트로 이 같은 의견을 냈다. 투자의견은 매수, 6개월 목표주가는 1만5000원으로 유지됐다. 박강호 연구원은 “2025년 매출은 3914억원으로 25.8%(yoy) 증가해 역사적 최고 매출을 달성할 것으로 전망된다”며 “주력 제품인 폴더블폰향 힌지 포함한 조립 매출이 2185억원으로 전년대비 24.2%(yoy) 증가할 것으로 추정된다”고 분석했다. 박 연구원은 “폴더블폰의 수량 증가(삼성전자의 폴더블폰 판매는 19%(yoy) 증가 추정) 속에 힌지 모듈의 소재 변경으로 평균공급단가(ASP)가 수량 증가율을 상회할 것으로 예상된다”며 “특히 플립보다 폴드향 힌지 가격이 높은 가운데 삼성전자가 프리미엄 모델로 폴드를 선택하면서 생산 비중이 2025년 45%에 달할 것으로 전망된다고”말했다. KH바텍의 전장부품의 매출은 2025년 306억원에서 2026년 563억원, 2027년 1128억원으로 증가할 것으로 추정된다 박 연구원은 “매출 비중도 2025년 7.8%, 2026년 12.8%, 2027년 21.4% 확대될 것으로 보이며, 모바일 비중 축소로 밸류에이션 재평가도 동시에 진행해 2025년 4분기 전기자동차 배터리용 엔드 플레이트 매출이 신규로 반영될 것이다”며 “ LG에너지솔루션을 통해서 미국 자동차에 공급하고 또 2026년 4분기에 현대모비스 등 글로벌 전장부품 회사에 디스플레이용 블라켓 공급을 예상한다”고 전망했다. 이어 그는 “2025년 1분기 누적 약 1조원의 전장부품 수주를 확보한 상태로 현대 모비스를 통해 2027년 무빙(롤러블형) 힌지를 추가로 공급 가능성이 높아졌다”며 “제네시스 등 고급 차종에 롤러블형 디스플레이를 적용될 예정으로 모바일의 힌지 모듈이 자동차로 다변화, 매출의 다각화가 진행될 것이다”고 말했다.

• [투데이 Pick] 삼성전자, 파운드리 '적자 굴레' 벗어나 TSMC와 격차 좁히려면

  [뉴스투데이=전소영 기자] AI(인공지능)의 발전은 HBM(고(高)대역폭메모리) 등 고사양 메모리 반도체뿐만 아니라 파운드리(반도체 위탁생산) 시장도 함께 키웠다. 파운드리는 고객사가 설계한 반도체를 대량 생산하는 역할을 한다. 최근에는 GPU(그래픽처리장치) 등 AI용 반도체 수요가 급증하면서 이를 생산하는 파운드리 의존도 역시 커지는 추세다. 대표적인 글로벌 파운드리 기업으로 대만 ‘TSMC’와 우리나라 ‘삼성전자’가 있다. 삼성전자는 1990년대 후반 메모리 제조 경험과 대규모 생산 능력을 토대로 파운드리 시장에 뛰어들었다. 이에 비해 TSMC는 삼성전자보다 조금 이른 1987년 반도체 설계와 제조를 분리한 후 파운드리 전문 기업으로 첫발을 내딛었다. 관련 업계에 따르면 사업 초기에는 두 회사 간 격차가 크지 않았다. 그러나 현재 글로벌 반도체 파운드리 시장점유율(M/S)은 TSMC가 압도적인 1위를 차지하고 있다. 26일 시장조사업체 트렌드포스에 따르면 2024년 4분기 기준 전 세계 파운드리 M/S는 TSMC가 67.1%를 기록해 단연 앞서 있다. 이는 지난해 3분기와 비교해 2.4%포인트 늘어난 성적표다. 지난해 4분기 매출액은 직전 분기보다 14.1% 오른 268억5400만달러(약 36조7711억원)로 집계됐다. 이에 비해 삼성전자는 지난해 4분기 글로벌 파운드리 시장에서 2위를 차지했지만 M/S는 8.1%에 그쳤다. 설상가상으로 4분기 M/S가 직전 분기보다 1% 포인트 감소했다. 삼성전자는 시스템LSI(대규모 집적회로)·파운드리 사업에서 지난해 4조2000억원에 이르는 적자를 낸 데 이어 올해 1분기에 2조원이 넘는 적자 성적표를 거머쥔 것으로 추정된다. 증권가에서는 삼성전자가 시스템LSI와 파운드리 부문에서 올해 약 6조5000억원의 적자를 낼 것으로 예상한다. 양사 간 격차가 이처럼 크게 벌어진 데에는 두 회사 경영전략 차이에서 비롯된다. 업계 관계자는 <뉴스투데이>에 "삼성전자는 메모리 반도체를 중심으로 파운드리 사업을 병행했지만 TSMC는 애초 파운드리에만 집중하는 ‘선택과 집중’ 전략을 펼친 결과"라고 설명한다. 삼성전자 DS(디바이스솔루션, 반도체) 사업부 매출의 80% 가량은 메모리 반도체에서 나오는 것으로 알려졌다. 이에 따라 삼성전자는 매출 비중이 크지 않고 적자를 내는 파운드리 대신 메모리 반도체에 더 집중하는 전략을 고민해 볼 수도 있다. 그러나 현재 반도체 시장 흐름은 종합반도체 기업으로 성장하기 위해 파운드리를 하지 않을 수 없는 구조다. 특히 앞서 언급한 것 처럼 AI산업이 발전하면서 고성능 반도체 수요가 급증하고 있는 점도 같은 맥락이다. 업계 관계자는 <뉴스투데이>에 “퀄컴, 엔비디아, AMD, 애플 등은 AI 반도체를 설계하는 글로벌 대형 팹리스(반도체 설계 전문 기업)이며 이들 4개 업체는 AI 반도체를 만들 때 파운드리에 위탁한다"라며 "이에 따라 파운드리가 이들 업체 공급망 안정을 책임지고 있다"라고 설명했다. 그는 또 "AI는 지속적으로 성장할 것으로 보여 관련 반도체 수요가 계속 커지다보니 파운드리 역할은 더욱 중요해질 수밖에 없다”라고 덧붙였다. 이처럼 파운드리 시장이 커지고 있지만 현재 추세라면 삼성전자와 TSMC 간의 M/S 격차는 60% 포인트 이상 벌어질 전망이다. 이에 따라 삼성전자는 파운드리 사업을 개선하기 위한 보다 적극적인 대응전략이 요구된다. 그 가운데 하나가 파운드리 사업 분사다. 종합반도체 기업 삼성전자는 파운드리를 일부 사업부로 두고 있어 전략 집중도가 떨어질 수밖에 없다는 지적이 나온다. 이에 따라 삼성전자는 TSMC처럼 파운드리만 전문적으로 할 수 있는 회사를 만들어야 한다는 얘기가 나온다. 또한 삼성전자가 파운드리를 분사하면 팹리스와 경쟁를 펼쳐야 하는 고충도 해소할 수 있다. 삼성전자는 스마트폰 '두뇌' 역할을 하는 애플리케이션프로세서(AP) '엑시노스'를 비롯해 이미지센서, 모바일 SoC(시스템온칩) 등을 자체 설계한다. 이에 따라 팹리스는 기술 유출 가능성을 우려해 생산만 담당하는 TSMC로 기울 수밖에 없다는 지적이 나온다. 삼성전자도 과거에 '파운드리 분리 카드'를 만지작거렸다. 2017년 5월 삼성전자는 전문성 강화와 고객 신뢰 확보를 위해 파운드리 사업을 기존 시스템 LSI 사업부에서 독립하는 방식으로 내부 분리했다. 하지만 파운드리 사업이 여전히 DS부문에 속해 있어 분리에 따른 한계가 있다는 목소리가 나왔다. 이후 2019~2021년 무렵 삼성전자 7nm(나노미터)와 5nm 공정에서 수율(완성품 가운데 합격품 비율) 문제가 불거져 결국 TSMC가 애플, 엔비디아, AMD 등 대형 팹리스 고객사를 독점하게 됐다. 이때 삼성전자와 TSMC 격차가 크게 벌어져 최근 파운드리 분사 얘기가 다시 거론되고 있는 셈이다. 결국 삼성전자가 파운드리 사업을 키우려면 분사로 가야 하지만 지금은 분사를 추진하기에 적기가 아니라는 지적이 나온다. 김용석 가천대 석좌교수(반도체교육원장)는 <뉴스투데이>에 “분사는 수익성이 안정적일 때 가능하지만 지금처럼 조(兆)단위 적자를 내는 상황에서는 무리가 있다”라며 “메모리 반도체에서 발생하는 이익으로 파운드리 적자를 상쇄하고 있기 때문에 지금처럼 함께 운영하며 적자폭을 줄이면서큰 고객을 유치해서 어느정도 경영 정상화 후에 분사는 반드시 추진해야 한다. 지금 시기는 아니다”라고 조언했다. 삼성은 1974년 한국반도체를 인수해 반도체 산업에 본격 진출한 바 있다. 1977년에는 산업은행이 전액 투자한 공기업인 한국전자통신을 설립했다. 이후 1982년 한국전자통신과 삼성전자 내 반도체 사업부를 합병해 탄생한 회사가 '삼성반도체통신'이다. 삼성은 당시 한국전자통신의 주력사업인 무선, 통신 장비에서 거둔 많은 수익으로 메모리 반도체 사업의 적자를 메꾸면서 반도체 사업을 키울수 있었다. 그리고 1988년 11월 삼성반도체통신은 삼성전자에 흡수 합병됐고, 이를 발판 삼아 지금의 글로벌 반도체 시장 선두 자리를 차지할 수 있었다. 김용석 교수는 “삼성전자가 HBM 경쟁력을 키워 더 많은 수익을 내 파운드리에서 발생하는 적자를 상쇄해야 한다”라며 “이를 기반으로 삼성전자는 파운드리 부문에서 TSMC와의 격차를 줄이면서 30~40% 수준의 2나노 공정의 수율을 높이는 노력이 필요 하다”라고 강조했다. 특히 내년부터 시장 주력 제품으로 부상할 것으로 예상되는 HBM4는 고객사 수요를 담은 커스터마이징(Customizing, 고객 맞춤형) 설계가 핵심이다. 이 제품은 고도화된 패키징 기술이 필요해 파운드리 역할이 더욱 커진다. 삼성전자는 HBM4 개발·생산과 함께 파운드리에서 고성능 AI 반도체를 통합 생산할 수 있는 시너지를 발휘해 파운드리 사업 반등을 노려야 한다는 얘기다. 이와 함께 TSMC의 공급 단가 인상 계획에 삼성전자는 올해 파운드리 부문에서 반사이익을 누릴 가능성도 커지고 있다. 최근 대만 외신 등에 따르면 TSMC는 전체 파운드리 단가를 약 10% 올리고 공정에 따라 최대 30%까지 인상하는 방안을 검토중인 것으로 알려졌다. 이에 따라 고객사가 TSMC의 가격 인상에 부담을 느껴 이탈해 삼성전자에 러브콜을 보내는 상황이 전개될 수도 있다. 김 교수는 “2나노, 3나노 양산도 중요하지만 기존에 충분한 양산 수율을 확보하고 있는 4나노, 7나노, 14나노는 더 많은 고객을 유치해 경영수익을 높이는 노력이 더욱 필요하다. 특히 4나노 공정은 아직도 수요가 많은 공정”이라며 “이는 삼성전자가 TSMC와 비교해 서 충분한 경쟁이 공정이기 때문에 TSMC가 공급 단가를 높였을 때 삼성전자가 비즈니스를 더 활발하게 하면 반사이익을 기대할 수 있다”라고 강조했다.

• SK하이닉스 'HBM 봄' 맞았지만 AI 수익성 확보가 관건

  [뉴스투데이=전소영 기자] 아시아 최대 정보통신(IT) 박람회 '컴퓨텍스 2025'가 지난 20일부터 23일까지 대만 타이베이 난강 전시관에서 열리고 있다. 하드웨어, 소프트웨어, 전자 제품, IT 관련 기술 혁신 등이 총망라하는 글로벌 행사인 컴퓨덱스 2025는 IT 산업의 주요 트렌드를 엿볼 수 있는 자리다. 행사 개막식에 젠슨 황 엔비디아(NVIDIA) 최고경영자(CEO)가 던진 화두가 세간의 관심을 모았다. 전 산업계를 주도하는 AI(인공지능)에 없어서는 안 될 GPU(그래픽처리장치) 선도 기업에 걸맞게 젠슨 황 발언에서 향후 미래 기술의 방향성을 예측해 볼 수 있기 때문이다. 그런 그가 컴퓨텍스 2025에서 공개적으로 애정공세를 보낸 기업이 있다. 바로 SK하이닉스다. GPU는 고사양의 처리속도를 요구하는 다량의 메모리를 필요로 한다. 그 제품이 바로 HBM(고(高)대역폭메모리)이고 SK하이닉스는 HBM 최대 공급사다. SK하이닉스는 이번 행사에 AI 서버·PC·모바일 등을 아우르는 폭넓은 제품 포트폴리오를 안고 출격했다. ‘메모리, 파워링 AI 앤드 투마로우(MEMORY, POWERING AI AND TOMORROW)’를 슬로건으로 △AI용 HBM △데이터센터 △모바일/PC △기업 윤리와 ESG(환경·사회·지배구조) 등으로 전시존을 나눠 다양한 AI 메모리 설루션을 선보였다. AI 반도체 시장에서 가장 주목받는 HBM 전시존 ‘AI용 HBM’에서 SK하이닉스는 올해 하반기를 시작으로 내년부터 본격적인 주류로 떠오를 HBM4 12단과 현재 주력 제품 HBM3E 12단을 공개했다. SK하이닉스는 또한 내년을 목표로 개발 중인 HBM4 16단 로드맵도 이번 전시에서 선보였다. 이 밖에 엔비디아의 AI 서버용 GPU 모듈 GB200, 여기에 탑재되는 HBM3E 12단 36GB(기가바이트)도 함께 내놨다. 특히 황 CEO는 이번 행사에서 SK하이닉스 부스를 직접 방문해 HBM3E에 이어 HBM4에서도 SK하이닉스와 엔비디아 간 긴밀한 협력 관계를 내비쳤다. 그는 전시 제품 3곳에 ‘SK하이닉스를 사랑해(JHH LOVES SK HYNIX!)’, ‘원팀(One team!)’ 등의 사인을 남기고 “HBM4를 잘 지원해달라”는 말을 전한 것으로 알려졌다. HBM4는 현존 최고 속도인 초당 2TB(테라바이트)를 자랑하는 차세대 HBM이다. 이 제품은 SK하이닉스가 지난 3월 HBM4 12단 제품 샘플을 주요 고객사에 업계 최초로 공급했다. SK하이닉스는 HBM과 로직(Logic) 반도체를 연결하는 '베이스 다이(Base-die)' 성능을 개선하고 전력 감축을 성공적으로 마무리하면 HBM4 12단 제품을 올해 하반기에 본격 양산할 예정이다. SK하이닉스와 엔비디아는 HBM4 분야에서 협력할 수 있다는 점을 여러차례 내비쳤다. 최태원 SK그룹 회장은 지난해 열린 ‘SK AI 서밋 2024’에서 “엔비디아 요청에 따라 HBM4(6세대 HBM) 공급을 6개월 앞당길 수 있도록 노력하겠다”라고 밝히며 양사간 HBM4 공급에 대한 논의가 오가고 있음을 시사했다. SK하이닉스는 1분기 컨퍼런스콜에서도 “HBM4가 기존 제품 대비 I/O(입출력)수가 2배 늘어나 밴드위스 개선 효과가 커져 수요가 계속 늘어날 것으로 예상된다”라며 “올해 상반기 내 주요 고객사와 연간 물량 계획을 마무리할 계획”이라고 밝혔다. 이 역시 엔비디아와의 거래를 뜻하는 것으로 풀이된다. 현재 SK하이닉스 실적은 HBM이 쥐고 있다고 해도 과언이 아니다. SK하이닉스는 올해 1분기 매출 17조6391억원, 영업이익 7조4405억원을 기록했다. 지난해 4분기 대비 매출은 11%, 영업이익은 8% 감소했다. 하지만 올해 1분기 영업이익률은 지난해 4분기와 비교해 1% 증가해 수익성이 개선된 흐름을 보였다. 이는 수익성이 HBM 판매 호조에 따른 것이라는 점을 보여주는 대목이다. 시장조사업체 카운터포인트리서치에 따르면 SK하이닉스의 올해 1분기 D램 매출 비중은 80%이고 D램 출하량 가운데 HBM 비중은 14%에 그쳤다. 하지만 D램 매출의 44%, 영업이익의 54%가 HBM에서 발생했다. 1분기 HBM 출하량은 연간 출하 예상치의 20% 수준이며 이와 같은 성장 모멘텀이 이어져 향후 SK하이닉스 실적 개선 여지가 크다는 게 카운터포인트리서치의 설명이다. 하지만 일각에서는 AI 수익성에 주목한다. AI 트렌드에 발맞춰 글로벌 빅테크 기업이 앞다퉈 투자에 속도를 내고 있지만 이는 수익성이 발생한다는 전제에 따라 이뤄지는 투자이다. AI는 각종 개발 비용을 비롯해 GPU, 데이터센터 등 구축을 위한 하드웨어 비용과 전기료 등 유지 비용 등 거대한 자본이 필요하다. 예컨대 대표적인 생성형 AI인 챗GPT는 사용자가 매월 지급하는 구독 서비스 비용이 주된 수입원이다. 그런데 오픈 AI가 지난해 12월 월 200달러(약 27만 원)로 책정해 출시한 ‘챗GPT 프로’는 사용자 수가 예상보다 많아 운영비가 수익을 넘어섰다고 올해 1월 샘 알트먼 CEO가 직접 언급했다. IT업체 디인포메이션이 분석한 오픈 AI 재무 보고서에 따르면 오픈AI의 예상 매출은 2024년 37억달러(약 5조원)에서 2029년 1000억달러(약 138조원)까지 급상승할 전망이다. 매년 매출이 늘고 있지만 그만큼 투자·유지 비용도 대폭 늘어 적자가 늘어나고 있다. 이를 보여주듯 AI사업에 따른 적자 규모가 2024년 50억달러(약 69조원)를 넘었고 2028년까지 더 늘어날 것이라는 분석이 나왔다. 이는 비단 오픈 AI만의 문제는 아니다. 지금은 전세계에서 AI가 수익성이 높은 시장으로 여기고 민간뿐만 아니라 정부 모두 AI 투자에 발벗고 나서는 추세다. 이에 따라 기술 경쟁력에서 뒤쳐지지 않기위해 자본을 투입하고 있지만 이에 따른 수익성이 가시화되지 않으면 결국 '투자 숨 고르기'에 들어갈 수밖에 없다. AI에서 HBM 수요가 많다보니 AI 투자가 축소하면 SK하이닉스도 그 영향을 피하기 어렵다. 업계 관계자는 <뉴스투데이>에 “AI 발전으로 HBM 수요가 증가하고 있다는 것은 반대로 ‘AI 캐즘(일시적 수요 정체)’, 즉 AI 정체기가 온다면 HBM 수요가 줄어든다는 의미”라며 “일부에서는 AI 거품론까지 나오고 있지만 이미 이미 여러 산업에서 AI를 채택하고 있어 단기간 혹은 급격하게 꺾이는 일은 없을 것 같다”라고 말했다. 그는 “그러나 일시적인 정체기나 기술적 한계는 있을 수 있어 이에 따른 AI용 GPU, HBM 수요도 줄어들 수 있다”라며 “업계는 올해를 AI 수익성 원년으로 여기고 있지만 올해 분위기에 따라 내년 시장에 변화가 있을 수 있어 지켜봐야 할 것 같다”라고 부연했다.

• [현장] 워크데이, 새로운 AI 에이전트로 업무 효율성 높인다

  [뉴스투데이=임성지 기자] “창립 20주년을 맞은 워크데이가 그리는 미래의 노동력은 인간이 중심이 되어 AI 에이전트를 기반으로 함께 관리하며 스킬 기반 접근 방식이다. 이를 통해 기업 업무 효율화 제고에 기여하겠다.” 정응섭 워크데이코리아 지사장은 ‘워크데이 엘리베이트 서울 2025(Workday Elevate Seoul 2025)’ 기자간담회에서 회사의 지향점에 대해 강조했다. 기업의 인사 및 재무 관리를 위한 인공지능(AI) 플랫폼 기업 워크데이가 22일 서울 송파구 올림픽로 롯데호텔월드에서 기자간담회를 개최했다. 워크데이는 기업의 가장 중요한 자산인 기업의 인사, 재무 및 에이전트 관리를 지원하는 AI 플랫폼 기업으로 고객사의 비즈니스를 발전시킬 수 있도록 지원하고 있다. 현재 글로벌 1만1000여 기업이 워크데이를 활용하고 있다. 이날 기자간담회는 워크데이의 주요 국가별 연례 고객 행사인 ‘워크데이 엘리베이트 서울 2025’의 행사에 앞서 진행됐다. 정응섭 워크데이코리아 지사장은 AI 기술이 급속히 발전함에 따라 빠르게 변화하는 업무 환경에 맞춘 한국 고객을 위한 워크데이의 가치제안(value proposition)과 AI 시스템 워크데이 일루미네이트에 대해 설명했다. 정 지사장은 “글로벌 기업들은 AI 에이전트를 기반으로 생산성을 극대화할 수 있도록 AI를 도입하고 있다”며 “이에 워크데이는 AI 시스템 워크데이 일루미네이트(Workday Illuminate)를 출시했다”고 말했다. 특히, 이날 기자간담회에는 샨 무어티(Shan Moorthy) 워크데이 아시아태평양지역 CTO가 참석해 워크데이의 AI 기술 경쟁력에 대해 설명했다. 샨 무어티 CTO는 “워크데이 에이전트 시스템 오브 레코드는 새로운 AI 에이전트를 온보딩하고, 역할과 책임을 정의한다”며 “효율적이고 안전한 방법을 제시함으로써 인간과 디지털 직원(AI 에이전트)이 공존하는 새로운 업무 환경의 실질적인 모델을 제시한다”고 말했다. 워크데이는 인간과 AI 에이전트를 하나의 통합된 인력으로 관리하는 것이 핵심이라고 간주하고 있으며, 이를 위해 ‘워크데이 에이전트 시스템 오브 레코드(Workday Agent System of Record)’를 개발했다. 워크데이 에이전트 시스템 오브 레코드의 특징은 △중앙 집중 관리 △간소화된 에이전트 온보딩 △비용 관리 및 최적화 △안전하고 규정을 준수하는 배포 지원 △실시간 운영 모니터링 등이다. 정 지사장은 “워크데이 에이전트 시스템 오브 레코드는 워크데이 에이전트뿐만 아니라 타사 에이전트까지 하나의 시스템에서 중앙 집중적으로 관리할 수 있는 시스템이다”며 “고객들은 새로운 에이전트를 온보딩하고, 그들의 역할과 책임을 정의하며, 작동을 켜고 끌 수 있다”고 설명했다. 샨 무어티 CTO는 “지난 20년간 민감한 데이터를 처리하고 복잡한 인사 프로세스를 관리해 온 워크데이는 ‘책임 있는 AI(Responsible AI)’ 개발 분야의 리더로 인정받았다”며 “워크데이 AI를 통해 기업은 각자에 니즈에 맞춰 AI 에이전트를 활용하면서 중앙에서 제어, 관리, 모니터링할 수 있다”고 전했다.

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• “한글과컴퓨터, AI사업이 기업 성장을 확실히 견인”<IBK투자證>

  [뉴스투데이=임성지 기자] 한글과컴퓨터가 1분기 실적 컨센서스를 하회했으나, A I사업 호조로 인해 주가가 상승할 것으로 전망된다. 이승훈 IBK투자증권 연구원은 20일 ‘AI사업이 기업 성장을 확실히 견인’ 리포트로 이 같은 의견을 냈다. 투자의견은 매수, 목표주가는 3만3000원으로 유지됐다. 한컴은 1분기 연결기준 실적은 매출액 609억원, 영업이익 84억원으로 전년동기 대비 각각 11.5%, 31.7% 증가했다. 이승원 연구원은 “한컴은 매출에서 클라우드 SaaS 기반의 비설치형 소프트웨어 매출이 YoY +108.4% 급성장했고 공공 부문 중심의 SaaS 제품이 빠르게 확산되며, 비설치형 제품군의 매출 비중이 29%(2024년 27%)까지 상승했다”며 “한컴라이프케어와 기타 자회사의 적자가 확대되면서 연결 영업이익이 축소됐으나 자회사 사업은 하반기에 수익성이 개선되어 적자폭을 줄일 것으로 예상된다”고 말했다. 한컴은 AI를 기반으로 사업의 중심축을 재정립하고 있다. 이 연구원은 “지난해 출시된 ‘한컴피디아’와 ‘한컴어시스턴트’를 중심으로 진행된 AI 제품 실증 사업(PoC)을 통해 국회와 행정안전부 등에 AI 솔루션을 공급하고 있으며, 연내 ‘한컴어시스턴트’의 고도화 버전과새로운 ‘한컴AI 에이전트’를 출시할 예정이다”며 “향후 ERP, 전자결재, CRM 등 다양한 기업 시스템과의 연계된 문서 작성, 요약, 의사결정 보조 등 고도화된 AI서비스를 선보일 예정이다”고 말했다. 마지막으로 이 연구원은 “한컴은 일본 시장을 중심으로 한 글로벌 진출 전략을 제시하고 있다”며 “도쿄 중심의 키라보시은행, 인터넷 전문은행 등의 금융서비스를 제공하는 키라보시 파이낸셜 그룹과 AI 사업을 위한 업무협약을 체결했다. 일본뿐만 아니라 대만, 유럽 등의 글로벌 파트너와 함께 오피스 사업의 기존 한계를 벗고 AI 사업으로 해외 진출이 가속될 것으로 기대된다”고 분석했다.

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  2025-05-20

• [N2 뷰] 한컴, 클라우드 사스·AI로 대전환...글로벌 AI 기업으로 발돋움

  [뉴스투데이=임성지 기자] 한글과컴퓨터가 클라우드 사스(SaaS)와 인공지능(AI) 중심으로 사업구조를 전환하면서 글로벌 기업으로 발돋움하고 있다. 15일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 한글과컴퓨터는 연결기준 1분기 매출 매출액 609억원, 영업이익 84억원 등을 기록했다. 이는 전년 동기 대비 각각 11.5%, 31.7% 증가한 수치다. 한컴이 자회사인 한컴라이프케어의 1분기 매출이 66억원으로 전년동기 대비 51.3% 감소했음에도 견조한 실적을 유지한 것은 대대적인 사업구조 재편에 있다. 한컴은 현재 클라우드 사스와 AI 중심으로 주요 사업을 전환하고 있다. 클라우드 사스 환경에 대응하기 위해 한컴은 2022년 구독형 서비스인 ‘한컴독스’를 출시했다. 한컴독스는 PC버전(온프레미스, On-premise)뿐 아니라 클라우드SaaS형 구독서비스로 온라인·오프라인·모바일 등 기기 한계가 없는 업무환경을 제공하고 있다. 한컴의 클라우드 사스 제품군의 매출 비중은 2023년 9.3%, 2024년 27%, 2025년 1분기에는 29%까지 증가했다. 특히 2025년 1분기에는 비설치형 제품군의 매출이 전년 동기 대비 108.4% 성장하는 등 새로운 성장엔진으로 자리매김했다. 투자은행(IB)업계 관계자는 <뉴스투데이>에 “한컴의 매출액이 여전히 전년동기 대비 큰 폭의 증가율을 보이고 있는 것이 유의미하다”며 “특히, 매출액은 최근 10년 내 가장 높은 1분기 성장률을 기록했으며, 2년 연속 매출액과 영업이익이 두 자릿수 성장을 달성했다. 이는 한컴의 사업 재편이 성공적으로 진행되고 있음을 보여주는 셈이다”고 말했다. 막 올린 AI 사업...글로벌 진출 본격화 최근 한컴은 여섯 번째 주주서한으로 ‘AI 중심 기업’으로의 청사진을 제시하고, 이를 위한 기술 및 사업 확장 전략을 공개하면서 AI 사업을 본격적으로 전개했다. 한컴은 지난해 2024년 AI를 결합한 구독형 문서 편집 서비스 ‘한컴독스AI’를 정식 출시했다. 한컴독스AI는 △이력서 △보고서 △기획서 등 다양한 문서의 초안을 자동으로 생성하고 △번역 △문체 변경 △문서 요약 △맞춤법 검사 등으로 생산성을 극대화하는 솔루션이다. 또 한컴은 AI 기반 솔루션 ‘한컴어시스턴트’, ‘한컴피디아’도 연이어 출시했다. 한컴어시스턴트는 AI기반의 지능형 문서작성 도구로 사용자가 자연어로 명령하면 AI가 분석해 자동으로 문서를 생성한다. △보도자료 △이력서 △기획서 등의 초안 작성뿐만 아니라 △문서 교정 △요약 △문체 변경 등의 기능도 제공한다. 또 다양한 생산성 도구와 연동되며 고객의 네트워크 환경에 맞춰 활용할 수 있다. 한컴피디아는 사용자의 다양한 문서데이터를 기반으로 필요한 정보를 챗봇형태로 제공하는 문서기반 질의응답 솔루션이다. 해당 솔루션은 사용자가 자연어로 질문하면 즉각적인 결과를 확인할 수 있으며, 다양한 문서 형식을 지원하며 검색 증강 생성(RAG) 모델로 신뢰도 높은 답변과 출처를 제공한다. 한컴은 AI 고도화를 위해 올해 안에 업그레이된 ‘한컴어시스턴트’의 버전과 ‘한컴AI 에이전트’를 출시할 계획이다. 회사는 이를 통해 △ERP △전자결재 △CRM 등 다양한 시스템과 연계한 △문서 작성 △요약 △의사결정 보조 등 고도화된 AI 서비스를 선보일 예정이다. 이처럼 한컴은 AI 중심으로 사업을 재편하면서 국내외 기업과의 협업도 강화하고 있다. 실제 다날재팬, KT 등 AI 사업 확장을 위한 MOU 체결 및 파트너십을 강화했으며, 해외 페이스피(Facephi, 지분 6.98% 보유), 국내 42maru(지분 3.90% 보유) 등 AI 분야에 투자도 단행했다. 이런 한컴의 행보는 유의미한 결과물도 만들고 있다. 회사는 현재 미국 정부 지식관리시스템에 클라우드오피스(웹오피스) 공급을 시작했으며, 페이스피(Facephi)의 AI생체인식기술과 한컴AI 역량을 결합해 일본 도쿄 키라시보 파이낸셜 그룹과 일본 AI 시장 진출도 추진하고 있다. 변성준, 김연수 한컴 대표는 “한컴은 AI 기반 혁신으로 전략적 사업 확장의 발판을 마련했다”며 “한컴 AI의 벨류체인을 확대하고 글로벌 시장으로 사업을 확장하는 데 모든 역량을 집중하겠다”고 말했다.

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  2025-05-15

• “한글과컴퓨터, AI 중심 기업으로 전환 중”<유진투자證>

  [뉴스투데이=임성지 기자] 한글과컴퓨터가 자회사 부진에도 불구하고, 본사 실적의 안정적인 성장세를 유지하면서 두 자릿수 실적을 달성해 주가가 상승할 것으로 전망된다. 박종선 유진투자증권 연구원은 13일 ‘AI 중심 기업으로 전환 중’ 리포트로 이 같은 의견을 냈다. 투자의견은 매수, 목표주가는 3만3000원으로 유지됐다. 한글과컴퓨터는 1분기 연결기준 실적은 매출액 609억원, 영업이익 84억원으로 전년동기 대비 각각 11.5%, 31.7% 증가했다. 박종선 연구원은 “본사의 매출액이 여전히 전년동기 대비 큰 폭의 증가율을 보이고 있는 것은 긍정적으로 본사의 매출액은 최근 10년 내 가장 높은 1분기 성장률을 보였다”며 “특히 2년 연속 매출액과 영업이익이 두 자릿수 성장을 달성했다”고 말했다. 박 연구원은 “안정적인 온프라미스 매출액이 전년동기 대비 17.1% 증가하고 있는 가운데, 클라우드(SaaS, 웹기반 등 포함) 제품은 전년동기 대비 108.4% 증가하면서 높은 매출 성장을 견인하고 있다”며 “이러한 매출 성장으로 인해 수익성도 크게 개선되고 있어 회사 성장에 긍정적인 상황이다”고 분석했다. 다만 자회사의 실적 부진은 한글과컴퓨터의 리스크로 작용될 가능성도 있다. 박 연구원은 “1분기 실적에서 한컴라이프케를 비롯한 자회사 실적은 여전히 부진하다. 특히 한컴라이프케어는 1분기 매출액이 66억원으로 전년동기 대비 51.3% 감소했다”며 “이는 일부 프로젝트 지연과 함께 전년동기 상대적으로 높은 매에 따른 역기저효과로 보이며, 매출 부진에 따른 고정비 효과로 수익성은 크게 하락했다”고 말했다. 그럼에도 한글과컴퓨터 성장에 기대되는 부분은 AI 중심의 사업 구조 재편에 있다. 박 연구원은 “한글과컴퓨터는 올해 2월 국회 총 3개년 ‘빅데이터 플랫폼(AI국회) 구축 사업’ 중 1개년차 프로젝트를 수주했다. 또 일본 키라보시 파이낸셜 그룹과 일본 AI 시장 진출 확대를 위한 업무 협약을 체결했다”며 “AI 사업도 한컴피디아, 한컴어시스턴트 등의 정식 출시와 함께, 약 수십여건의 PoC(Proof of Concept, 개념 증명)로 제품 고도화를 진행했으며, 한컴독스 AI 의 정식 출시와 함께 유료가입자 확장 프로모션을 진행하고 있다”고 언급했다. 마지막으로 박 연구원은 “한글과컴퓨터는 AI 밸류체인 확장을 추진하고자 ‘한컴AI 에이전트(Agent)’를 올해 정식 출시할 예정이다”며 “‘AI 중심 기업’으로의 전환을 선언함과 함께 기술 및 사업 확장 전략을 공개했다. 한컴AI 제품군을 수직적으로 확장해 공공기관을 넘어 기업군으로 폭넓게 확대할 계획이다”고 말했다.

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  2025-05-13

• “카카오, AI 속도전”<대신證>

  [뉴스투데이=임성지 기자] 카카오가 인공지능(AI) 사업에 대한 기대치를 높이면서 주가가 상승할 것으로 전망된다. 최승호 대신투자증권 연구원은 9일 ‘AI는 속도전, 속도와 방향은 맞다’ 리포트로 이 같은 의견을 냈다. 투자 의견은 매수, 목표 주가는 5만원으로 유지됐다. 카카오의 2025년 1분기 실적은 매출액 1조8637억원, 영업이익 1054억원으로 컨센서스 부합했다. 최승호 연구원은 “올해 카카오의 KEY는 광고다. 아쉽게도 DA가 전분기에 이어 역성장했지만, 그래도 연이은 메시지 광고의 선방으로 광고 매출액은 3% 증가한 2860억원을 시현했다”며 “광고부진으로 인해 개편이 단행되는 만큼 지금은 카카오톡 개편의 실질적 효익에 더 집중 할 때이다”고 분석했다. 최 연구원은 “부진한 광고성장을 뒤집기 위해 올해는 새로운 3번째 탭인 ‘발견’, AI서비스가 예정되어있다. 커머스는 직매입 비중이 늘어나며 Take rate가 올라왔다”며 “GMV는 YoY 3% 증가한 2조6000억원을 기록한데 반해 커머스 매출액은 12% 성장한 2670억원을 기록했다. 지속적인 비용 효율화와 개편을 통해 1분기 실적을 저점으로 QoQ로 계속 개선되는 그림이 기대된다”고 말했다. 현재 카카오는 국내에서 AI 전략이 우수하고, 개발 속도도 빠른편이다. 최 연구원은 “국내 대기업 중 카카오의 AI 기술력이 OPENAI와의 협업으로 가장 우수하고, 상용화시기도 하반기로 가장 빠르다”며 “구체적인 AI 서비스의 양태에 대해 상세히 공개하지 않아 실적추정과 밸류에이션에 반영하기는 어렵지만 실제 주가도 AI 서비스가 실제로 출시되거나 구체화될 때 반영될 가능성이 높다”고 분석했다. 이어 그는 “‘발견’ 피드형 업데이트에 따른 하반기 광고수익 증대만 반영한다. 다만 비용효율화와 광고 및 커머스 향후 QoQ 반등을 감안, 영업이익을 종전 추정대비 7% 상향하고 목표주가는 유지한다”며 “8일부터 카나나 서비스를 CBT형태로 출시하며 AI 사업 Drive를 걸고 있다. 핵심은 카나나가 아닌 카카오톡 개편으로 단목적형(대화) 플랫폼인 카카오톡이 다목적형 플랫폼으로 거듭날 수 있을지 주목한다”고 말했다.

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  2025-05-09

• 씨메스, 연이은 적자에도 방만한 운영 지적..."판매·관리비 과도해"

  [뉴스투데이=임성지 기자] 비전 인공지능(AI) 로봇 솔루션 기업 씨메스가 연이은 적자에도 불구하고 기업 운영을 방만하게 하면서 논란이 되고 있다. 8일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 씨메스의 영업이익은 △2022년 –67억원 △2023년 –100억원 △2024년 –143억원 등으로 적자를 지속하고 있다. 또 당기순이익도 △2022년 –91억원 △2023년 –157억원 △2024년 –135억원 등 매년 회사의 곳간을 채우기는 커녕 갉아먹고 있다. 이처럼 씨메스가 적자를 지속하는 주요 원인은 과대한 판매비 및 관리비에 있다. 씨메스의 판관비는 △2022년 84억원 △2023년 111억원 △2024년 148억원 등으로 매년 전체 매출 대비 평균 2배가량 발생했다. 회사 판관비의 주요 사용처를 보면 급여 비율이 높다. 일반적 비교로 분석했을 경우 2023년에 사용된 급여는 32억원으로 전체 판관비의 28.82%에 해당했고, 2024년에는 47억원으로 전체 31.75%에 달한다. 그러나 비용의 성격별 분류로 봤을 때 급여는 2023년 71억원, 2024년에는 93억원으로 치솟는다. 직원 현황과 임원 현황에 나온 보수 금액을 보면 93억원이 정확한 수치로 보인다. 이처럼 씨메스의 지난해 매출은 69억원에 불과하지만, 급여로 나간 비용이 93억원으로 매출보다 24억원이나 더 큰 셈이다. 씨메스의 방만한 경영은 임직원들의 급여 차이로도 알 수 있다. 회사의 일반 직원 급여는 남자 종업원 116명, 여자 종업원 22명 등 총 138명에게 76억원이 지급됐다. 1인 평균 5100만원 수준이다. 이에 비해 등기이사 7명의 1인당 평균 보수액은 2억3200만원이다. 이들 중에는 신용식 SKT Enterprise AI CO장도 포함된 것으로 추정된다. 실질적인 회사의 제품을 제작 및 판매를 담당하는 직원 보수가 등기이사 보수의 21.98%에 불과한 셈이다. 익명을 요구한 투자은행(IB)업계 관계자는 <뉴스투데이>에 “일반적으로 회사의 중요한 역할을 담당하는 임원들의 연봉이 직원들에 비해 높은 것은 사실”이라며 “그러나 씨메스의 경우 적자인 상황에 따라 허리띠를 졸라매어도 모자랄 판에 임원들의 급여는 지나친 것으로 보인다”고 말했다. 이어 그는 “씨메스는 분명 비전이 있는 기업이지만, 높은 판관비 문제를 해결하지 않으면 향후 기업 경영에 불확실성이 높아질 것으로 예상된다”고 강조했다. 이에 대해 씨메스 측은 <뉴스투데이>에 "현재 높은 판관비 문제를 인지하고 있고, 이를 해결하기 위한 방안을 모색하고 있다"며 "내부 인원 감축 등 구조조정보다는 저성과자 관리로 효율성을 제고할 계획"이라고 언급했다.

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  2025-05-08