[뉴스투데이=김태규 기자] 김동원 한화생명 사장의 경영승계가 본격화된 가운데 한화생명의 지급여력비율(K-ICS) 제고가 시급한 과제로 떠올랐다. 당국이 기본자본에 기반한 K-ICS 비율을 규제 방안으로 내세우면서 보유지분이 적은 김 사장의 지배력 확대와 기본자본비율 제고라는 난제를 어떻게 해결할지 주목된다.

15일 금융권에 따르면 김승연 한화그룹 회장은 자신이 보유하고 있던 한화그룹 지분 22.65% 중 절반인 11.32%를 김동관 한화그룹 부회장, 김 사장, 김동선 한화갤러리아 부사장 세 아들에게 증여하기로 했다. 증여는 이달 30일 이뤄질 예정이며 장남인 김동선 부회장이 4.86%를, 김동원 사장과 김동선 부사장은 각각 3.23%를 받게 된다.

김 사장은 한화생명을 중심으로 금융계열사 전반을 담당하게 된다. 문제는 김 사장의 한화생명 지배력이 미미하다는 점이다. 김동관 부회장은 한화그룹 지분율을 20.85%까지 확보해 한화에어로스페이스에 대한 간접 지배가 가능하고, 김동선 부사장의 경우 지난해 8월 한화갤러리아 주식을 544억원에 공개매수해 2대 주주에 오르면서 경영권을 확보했지만, 김 사장은 상황이 다르다.

김 사장의 한화생명 지분은 0.03%로, 0.02%를 보유한 여승주 한화생명 부회장보다 약간 높은 수준에 불과하다.

한화 금융계열사 지배구조는 한화그룹→한화생명→한화손해보험·한화자산운용·한화저축은행 형태로 이뤄져 있다. 한화그룹은 한화생명 지분 43.24%를 보유하고 있고, 한화생명은 한화손보 지분 51.36%, 한화자산운용·한화저축은행 지분 100%를 보유하고 있다.

김 사장이 한화금융을 독립 경영하기 위해서는 인적분할을 통한 계열분리 방안이 거론된다. 한화그룹이 지주사 체제로 전환될 가능성이 점쳐지고 있는데, 이 경우 금산분리 규제에 따라 금융계열사를 분리해야 한다. 

다만 김 사장의 지배력이 미약한 상황인 만큼 지분 매입을 통해 지배력을 확대해야 한다. 

일각에서는 김 사장과 김동관 부회장, 김동선 부사장이 지분을 갖고 있는 한화에너지의 상장 여부가 관건이 될 것이라는 의견도 나온다. 한화에너지 상장을 통해 김 사장이 자금을 확보하고, 이를 통해 한화생명 지분 매입에 나설 것이라는 설명이다.

다만 보험사에 대한 규제가 많은데다 금융계열 분리 추진에 상당한 기간이 필요하고, 한화에너지 상장에도 물리적인 시간이 필요한 만큼 승계작업이 긴 호흡으로 이뤄질 것이라는 의견도 나온다.

보험업계의 한 관계자는 <뉴스투데이>와의 통화에서 "계열분리가 쉬운 작업이 아니고, 금융사에 대한 당국의 규제 등을 고려하면 장기적인 계획이 필요할 것"이라며 "긴 호흡으로 한화생명에 대한 김 사장의 지배력 확대 계획을 마련할 것으로 본다"고 말했다.

■ 기본자본 K-ICS 규제에 ‘유상증자’ 거론…지분 희석 우려

김동원 사장의 지분이 적은 상황에서 한화생명의 건전성 비율 제고도 과제로 남은 상황이다. 한화생명의 지난해 말 기준 지급여력비율(K-ICS)은 165%로 금융당국의 권고치인 150%를 웃돌고 있으나, 전년 대비 18.8%포인트(p) 하락했다. 여기에 당국이 기본자본을 근거로 한 K-ICS 비율 도입을 예고하면서 자본의 질을 제고해야 하는 상황이다.

금융당국은 지난달 11일 제7차 보험개혁회의에서 K-ICS 비율 규제 수준을 현행 150%에서 최대 130%까지 낮추는 대신 기본자본 K-ICS 비율을 의무 준수기준으로 새로 도입한다고 예고했다.

한화생명의 지난해 3분기말 기준 기본자본 K-ICS 비율은 79.4%로 대형사 중에서 유일하게 100% 미만을 나타냈다. 낮은 기본자본비율은 계열분리 시 신용등급 하락을 가져올 수 있고, 금융당국의 제재를 마주할 가능성도 크다. 

한화생명이 기본자본을 늘리기 위해서는 유상증자가 가장 확실한 방법이다. 문제는 유상증자를 단행하면 현재도 낮은 김 사장의 지분율이 더욱 희석될 것이라는 점이다. 유상증자는 기존 주주 지분율 희석과 기준구조 변동을 가져오는데, 현재 지분이 0.03%에 불과한 김 사장의 지배력이 더욱 약화되는 것이다.

한화생명은 당국의 기본자본 K-ICS 규제 관련 가이드라인이 나오면 대응 방안을 마련하겠다는 입장이다.

한화생명 관계자는 <뉴스투데이>와의 통화에서 "아직 당국의 관련 가이드라인이 나오지 않은 상황에서 대응 방안을 논하기에는 무리가 있다"면서 "가이드라인이 나오면 그에 맞춰 대응해 나갈 계획"이라고 설명했다.

김 사장의 경영승계에 대해서는 "한화그룹의 지분에 대한 증여가 발표된 것일 뿐"이라며 말을 아꼈다.