[뉴스투데이=황수분 기자] 증권사의 건전성 규제 장치인 순자본비율(NCR) 비율이 대폭 상향 조정된다. NCR은 영업순자본을 총위험액으로 나눈 비율로 증권사의 대표적인 재무건전성 지표다. 

최근 금융위원회가 증권사들의 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 익스포저(위험 노출) 증가와 이에 따른 시스템 리스크를 우려해 재무 건전성을 강화하는 방향으로 방침을 정했다. 

NCR 기준 강화 시 자본 건전성이 상대적으로 낮은 일부 중소형 증권사들의 부담이 더 클 수 있으나, 향후 금융당국의 정책 변화와 시장 상황에 따라 각 증권사의 대응 전략이 중요해질 수 있다는 분석이다. 

15일 금융위원회에 따르면 현행 투자형태에 따른 NCR 위험값 적용 방식을 진행단계와 주택담보대출비율(LTV), 분양·보증 여부 등에 따른 실질 리스크를 NCR에 반영하고 총 익스포저 한도규제를 신설한다. 

이를 통해 증권사의 과도한 부동산 투자에 대한 건전성 관리를 강화한다. 올해 2분기 중 상세 내용을 예고하고 연내 개정 완료할 방침이다. 

금융당국은 기존 부동산 PF 채무보증에 대해 NCR 위험값을 18%로 적용했으나, 앞으로는 사업장 진행 단계와 LTV에 따라 차등 적용해 실질 리스크를 반영하기로 했다. 

즉 현재 증권사들의 부동산 PF 채무보증 NCR은 18%여서 각종 사업과 투자에 대한 리스크를 측정해 이 위험액이 100이라면 최소한 18만큼의 자기자본을 쥐어야 한다는 것이다. 

부동산 PF 관련 위험값 상향 조정으로 인해 증권사들의 NCR이 하락할 가능성이 있고, 유동성 관리와 자본확충이 필요해져 부담으로 작용할 수도 있다. 

이는 부동산 PF 중심의 수익 구조에서 벗어나 벤처 투자 등 모험자본 공급확대를 통한 포트폴리오 다변화가 요구되는 대목이다. 

결국 금융당국 규제 강화는 증권사들의 리스크 관리 체계를 강화하고 자본시장 건전성을 높이기 위한 조치지만 단기적으론 증권사들의 영업 전략과 수익성에 부담이라는 평가가 나온다. 

업계는 부동산 PF 등 고위험 자산에 대한 통제력이 생기며, 잠재적 부실 위험을 사전에 차단할 수 있어 내실있는 경영을 유도할 수 있다는 점은 장점으로 꼽았다. 이것은 단기 수익성이 아닌 중장기적 지속 가능성에 초점을 둘 경우다. 

다만 부동산 PF에 의존하던 증권사들의 브로커리지(위탁매매) 외 수익을 축소할 수 있고 대체투자와 발행어음 운용 등에서 자율성이 감소된다는 지적이 나온다.

특히 자기자본이 적은 중소형 증권사는 강화된 규제에 따른 부담이 더 커질 수 있다. 

대형사들은 이미 채무보증을 부동산PF 대출로 전환하고 자본을 확충한 곳이 늘고 있지만 중소형 증권사들은 부동산 사업 자체를 대거 줄이지 않으면 새로운 돌파구를 찾긴 어려울 수 있어서다. 

증권사의 한 관계자는 “NCR 강화는 증권업의 건전성과 신뢰성을 높이는 기회일 수 있지만 대형사와 중소형사의 입장 차가 커 각 사의 대응전략이 다르게 나타날 것으로 보인다”고 말했다.